77% 灰飞烟灭：香港 SK 海力士杠杆基金爆亏惊动散户圈

SCMP 讲了一个让所有杠杆 ETF 玩家后背发凉的真实故事：韩国投资者 Carol Kim 买入 CSOP（南方东英）在香港发行的 SK 海力士杠杆产品，以为新的'灵活杠杆'结构会在暴跌时自动减仓缓冲损失——结果基金在规则修改后每天都维持满格杠杆，她最终巨亏 77.2%。

'我以为灵活杠杆会软着陆，实际感觉跌得比旧产品还狠。'她对 SCMP 说。

问题出在预期与产品设计的错位：'灵活'指的是管理人有权调整杠杆区间，而不是承诺在下跌中降杠杆。当波动来临而基金选择顶格运作时，杠杆的数学就是绞肉机——跌 30% 再涨 30%，两倍杠杆产品远回不到原点，这是复利损耗的铁律。

华人投资圈里，港美两地的杠杆 ETF（尤其半导体、纳指、单一股票类）流传极广，必须重复三遍的常识：杠杆 ETF 是日内或短线工具，不是长期持仓；再平衡机制看不懂就不要买；养老钱、教育金永远不碰杠杆产品。Kim 的 77.2% 学费，不必再交一遍。